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- 16 Dec 2022
El mayor recurso de la Reserva Federal es su credibilidad. La gente tiene que creer que el banco central controlará la inflación, o de lo contrario la psicología inflacionaria se enquista y causa años de dolor. Del mismo modo, las personas deben confiar en que los líderes de la Fed priorizarán lo que es mejor para la nación sobre cualquier beneficio personal; de lo contrario, el banco central no sobrevivirá.
Este año ha puesto a prueba ambos aspectos de la credibilidad de la Fed. En cuanto a la inflación, hubo errores tempranos, pero el banco central ha restaurado en gran medida la confianza en que hará el trabajo. Es una historia diferente en el lado de la ética: Los principales funcionarios de la Fed tomaron una serie de acciones cuestionables, y el liderazgo del banco central no ha tenido en cuenta satisfactoriamente el problema cada vez más evidente. De hecho, el Congreso podría tener que forzar un cambio; un proyecto de ley bipartidista, la Ley de Transparencia de los Reguladores Financieros, ayudaría a que esta institución crítica sea más transparente y responsable.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, y sus colegas banqueros centrales fueron lamentablemente lentos en reconocer la amenaza de inflación, pero desde marzo han actuado con decisión. Las tasas de interés ahora son de casi el 4,5 por ciento, un salto masivo desde enero, cuando estaban cerca de cero. La Fed no ha subido las tasas con tanta rapidez en un solo año desde principios de la década de 1980 y hay señales alentadoras de que la inflación se está enfriando; alcanzó el 9,1 por ciento anual en junio, pero cayó al 7,1 por ciento en noviembre. La lucha no ha terminado, pero los estadounidenses creen que los aumentos de precios continuarán disminuyendo, y Powell ha admitido sus errores.
Donde la Fed se quedó corta repetidamente es en la conducta de sus líderes. El historiador de la Fed Peter Conti-Brown llama a esta una era «sin precedentes» de errores éticos por parte de altos funcionarios. Numerosos líderes de la Fed realizaron operaciones importantes durante la crisis pandémica de 2020, cuando el banco central estaba tomando medidas extraordinarias para salvar la economía y estabilizar los mercados. No solo hicieron los intercambios, sino que varios funcionarios no presentaron las divulgaciones requeridas sobre ellos a tiempo. Cuando se expuso el comercio, los involucrados expresaron poco pesar. Tres de ellos, el ex presidente de la Fed de Boston Eric Rosengren, el ex presidente de la Fed de Dallas Robert Kaplan y el ex vicepresidente de la Fed Richard Clarida, se retiraron temprano, pero solo Kaplan estaba dispuesto a decir que sus operaciones corrían el riesgo de «convertirse en una distracción».»No ayuda que el inspector general de la Fed aún no haya publicado su revisión de lo que hicieron Kaplan y Rosengren.
Las banderas rojas no terminaron ahí. En octubre, el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, revisó repentinamente sus revelaciones para mostrar múltiples transacciones en 2020 durante el apogeo de la crisis, así como operaciones que tuvieron lugar durante períodos de «apagón» de larga data antes de reuniones clave de fijación de políticas. Bostic permanece en su posición. Él dice que todas las transacciones fueron hechas por su administrador de dinero, y que no tenía conocimiento de ellas.
Además de eso, el presidente de la Fed de St.Louis, James Bullard, habló en octubre en un evento privado solo por invitación para una de las principales firmas de Wall Street, donde no hubo presencia de medios, lo que generó preocupaciones sobre los banqueros que obtienen información privilegiada. También permanece en su posición.
Incluso si todos estos incidentes no violaron la letra de la ley, rompieron su espíritu y golpearon la credibilidad de la Fed.
Powell merece cierto reconocimiento por endurecer significativamente las reglas sobre cómo los líderes de la Fed pueden comerciar. Los altos funcionarios ahora tienen prohibido comprar acciones individuales, y deben proporcionar un aviso con 45 días de anticipación de cualquier transacción. Los presidentes de los 12 bancos regionales de la Fed en todo el país, donde tuvieron lugar muchos de los actos cuestionables, ahora tienen que revelar públicamente las operaciones en un plazo de 30 días. Estas nuevas reglas se encuentran entre las más estrictas del gobierno.
Y con razón. «La confianza del público es realmente el activo más importante de la Fed y de cualquier banco central», dijo Powell en noviembre cuando un periodista pidió una actualización sobre los problemas de ética.
Pero Powell necesita hacer más que hablar de un nuevo compromiso. Debería haber reglas claras sobre cuándo los principales funcionarios de la Fed pueden aceptar discursos. Tal vez la Fed podría crear un proceso de aprobación centralizado, o especificar que cualquier discusión con más de cinco personas debe estar abierta a los medios de comunicación.
La Fed también debería tener una supervisión más efectiva. La Senadora progresista Elizabeth Warren (D-Mass.) y el senador conservador Pat Toomey (R-Pa.) rara vez están de acuerdo, pero han redactado conjuntamente un proyecto de ley que haría que el banco central sea más transparent.It haría que los 12 bancos regionales de la Fed estuvieran sujetos a la Ley de Libertad de Información, requeriría que la Fed responda a las solicitudes de ética del Congreso y convertiría al inspector general de la Fed en un designado presidencial. El Congreso debería aprobar esta legislación.
La Fed se ha enfrentado este año quizás al mayor problema de política monetaria en una generación. Para preservar su posición a los mandos de la mayor economía del mundo, debería dar a la restauración de la confianza pública una prioridad tan alta como la lucha contra la inflación.
